¿Qué podemos esperar del mercado de materias primas en marzo?

Marzo comienza como una prolongación de febrero, ¿será el final de un ciclo de subidas?

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Mientras el mundo avanza globalmente en la administración de las Vacunas a la población, lo más rápidamente que puede cada país y con el optimismo puesto en las fechas para poder alcanzar la deseada proporción de Vacunación de Rebaño, la Economía intenta paralelamente mostrar síntomas de recuperación.

Los indicadores energéticos, de momento, no llegan a mostrar un ritmo normal ya que mantenemos aún situaciones de confinamiento y restricciones de todo tipo, por ello el consumo de Gasolinas no está en máximos y las producciones de Ethanol (quizá algo más fuertes del porcentaje de incorporación) están generando altos stocks mundiales.

El precio del petróleo crudo sí que se sitúa ya en índices de precios muy cercanos a una velocidad de crucero normal, tras las fuertes caídas registradas hace prácticamente un año.

Gráfica 1. Evolución precio del Barril de Petróleo.

Gráfica 2. Evolución del precio de alimentos y materias primas desde principio de siglo.

Gráfica 3. Exportaciones de productos de US a China, en billones de $.

Y más en concreto de las importaciones de productos cárnicos, como la importación de cerdos desde China, aunque, como ya comentamos el pasado mes, China parece que está recuperando cabaña porcina a un ritmo importante durante 2021 y quizá pueda volver a volumen pre-peste porcina a lo largo de 2022.

Gráfica 4. Evolución mensual volumen de importaciones chinas.

La reserva federal en EEUU ha inyectado una importante cantidad de Dinero a los mercados. Esa sobre-liquidez está provocando compras en mercados refugio. Además, el precio del dinero está barato, el valor de las letras del tesoro en USA y de los Fondos del gobierno en Europa se sitúan en mínimos.

Gráfica 5. Oferta de Dinero en 2021 en USA.

Gráfica 6. Evolución precios Letra del Tesoro en USA y Bono del Gobierno en EU.

Pocos cambios en el balance global de Trigo, el USDA ha elevado un poco el consumo mundial en su último informe. Algo lógico tras las fuertes subidas de Maíz y Soja que, evidentemente, hacen más interesante el valor relativo del trigo, no en vano, en general, su contenido en proteína es de al menos 4 puntos porcentuales mayor que el maíz.

Gráfica 7. Balance mundial de trigo, producción, demanda y stock finales.

A partir de ahora comenzaremos a trabajar con datos de nuevas cosechas y sus estimaciones. De momento, las últimas subidas vistas en Chicago se justifican por los posibles efectos que pueda tener la ola de frío extremo que están sufriendo las zonas productoras de EEUU.

Europa debe recuperar en una situación normal una producción de 13-15 millones de tm tras la pérdida sufrida la pasada campaña. De ahí su escaso protagonismo en la exportación global, como podemos comprobar en el siguiente cuadro.

Gráfica 8. Porcentaje de exportaciones campaña 20/21 vs anterior en los principales países exportadores de trigo.

Gráfica 9. Primera estimación de cosecha EU+UK de trigo para 21/22 comparada con la 20/21, por Strategie Grains.

Estaremos muy pendientes también de la demanda, especialmente para el entorno de los países importadores del entorno Mediterráneo, los cuales, además, parece que no están teniendo un clima muy favorable para sus cosechas locales, lo cual puede hacer mayor interés de volumen para su abastecimiento.

Mapa 1. Condiciones cosechas en países importadores de trigo norte de África.

En cuanto a precios hay muy pocos cambios de momento, las reposiciones de trigo por encima de los 255 €/tm almacén puertos hacen inviable su importación. Toda la demanda se cubre desde las zonas productoras nacionales y excedentarias donde se mantienen en un rango entre 213/217 €/tm dependiendo de momentos.

Pensamos que puede haber en algún momento tensión de precios al alza con los trigos nacionales si no comienza a fluir a la baja la oferta internacional durante los meses de marzo y abril.

Los altos precios que ha asumido el maíz tras las compras realizadas por China en USA, donde ha vaciado los stocks de seguridad, están provocando una bajada global de la demanda.

Ahora estamos muy pendientes de la evolución de la siembra en Brasil para la segunda cosecha en este país, que como hemos comentado supone más del 70 % de la oferta de este país. Acumulamos retraso tras el producido por el clima para las habas de soja, pero en pocas semanas tendremos el 100 % de superficie cultivada.

Las lluvias van apareciendo con retraso, pero las estimaciones de producción continúan en 110 millones de tm total para Brasil.

Gráfica 10. Ritmo de siembra de segunda cosecha de Maíz en Mato Grosso.

Gráfica 11. Evolución precio futuros maíz May 21 en Chicago.

El mercado, ahora, continúa sin perder la tendencia alcista, pero mucho más lateral y con picos especulativos en las cotizaciones.

Los precios en la península se mantienen en los 237/239 €/tm dependiendo de puertos y la oferta desde el interior en la zona productora de León también están en una línea estable alrededor de los 228 €/tm origen.

Esperamos pocos cambios de momento para maíz en el próximo mes.

Seguimos teniendo mucho volumen disponible de cebada en España, a pesar de que los consumos ahora sí están en máximos. Podemos ver en el mapa que los diferenciales de precios también están en máximos a favor de la cebada, lo cual está permitiendo las primeras exportaciones del año 2021, en un momento que además no es para nada habitual.

Mapa 2. Precios de reposición de los tres principales cereales en varias posiciones peninsulares.

Mapa 3. Volumen de exportaciones de cebada y precios aproximados.

En general, veremos descender la disponibilidad de cebada y cereal nacional tras las coberturas de la demanda desde enero en un altísimo porcentaje con mercancía del interior.

Dependiendo de la necesidad de compra de los fabricantes, esta subida puede ser efímera o no. Recordemos que las coberturas están realizadas prácticamente para todo marzo y una pequeña parte de abril-junio. El volumen que resta por operar de vieja cosecha tiene su limitación en tiempo y volumen.

Habas de Soja

Tras las fuertes compras chinas sobre EEUU, los stocks de seguridad han bajado a niveles casi imposibles de mantener. En mi opinión, los americanos del norte han aprovechado el momento “carpe diem” de precios altos para vender los super stocks que construyeron los dos años anteriores.

Ahora tenemos ya disponible la cosecha en Brasil, la cual continúa avanzando. Las estimaciones se mantienen en términos de volumen (133 millones de tm) y comienzan a fluir los barcos a la carga y en expedición para entregas de las primeras obligaciones.

Gráfica 12. Porcentaje de área cosechada de soja en Mato Groso, Brasil vs año anterior y media 5 años.

El mercado, con esta situación, continúa operando con descuento sobre el precio nominal y además teniendo en cuenta el inverso de precio cada mes.

La harina de soja es la más agresiva del complejo, el aceite está muy alto y mantenido y las habas en consecuencia.

Gráfica 13. Evolución precio Habas, Aceite y Harina de Soja en Chicago.

Estamos a la espera de las nuevas compras chinas en el mercado tras el regreso de la celebración de su año lunar, lo cual mantendrá o desinflará en parte esta situación tan alta de precios.

Además, la casa de análisis brasileña DATAGRO, ha publicado una estimación de crecimiento en la superficie de siembra en este país para la campaña 2021/2022 que nos llevaría a una producción de Habas por encima de los 141 millones de tm.

Los precios en puertos y extractoras peninsulares hoy están situados en 433 €/tm para el mes de marzo y 420 €/tm para el período abril/diciembre. Si las próximas noticias van siendo positivas y los fondos de inversión van vendiendo posiciones largas, es posible que nos situemos en algún momento cerca de los 400 €/tm para altas proteínas en lo que queda de año.

También podemos interiorizar que va a ser realmente complicado volver a ver en este año 2021, incluso en 2022, niveles de Harinas de Soja cercanos a los 300 €/ tm como tuvimos durante gran parte del 2018 al 2020.

En cuanto a proteínas alternativas, ahora tenemos pocas oportunidades. Las colzas están mantenidas en el entorno de los 330 €/tm puertos del norte y los descensos van a producirse más lentamente que con la harina de soja. Para nueva campaña agosto/diciembre se pueden fijar en 265 €/tm.

Los DDG de Maíz parece que sí se sitúan algo más competitivos, estando el de importación en 310 € puerto para mayo y desde agosto a diciembre en niveles aproximadamente de 280 €/tm.

Algo mayor la oferta de Harinas y Pellet de Girasol, los cuales llegaron a operarse por encima de 300 € para baja proteína y tenemos marzo para poder operar 280 € salida extractoras del sur.

En cuanto a las Fibras, lo más destacado es la bajada del Salvado de Trigo, el cual se aplica en el interior aproximadamente entre -5/-7 €/tm, para los volúmenes de mayo. Por un lado, la menor producción global de pienso, y en particular de piensos fibrosos para ganado extensivo, y por otro el comienzo de la apertura en algunas comunidades de la hostelería, que situará la demanda de pan algo más alta, permiten de nuevo estas bajadas.

En el resto de los productos fibrosos muy pocos cambios.